■包容性财务·中国农业银行投资观点◎Xu Wenhui，中国农业银行研究部副总经理兼基金经理，中国研究部，中国投资基金，上半年，A股票市场将在废物的中期发展。内部和外部干扰仍然存在，国内经济继续持续愈合，差异的结构 - 市场的变化正在加剧。在其他国家，仅实施了2024年跨国选举的结果，政策的政策重塑没有开放。结合了诸如地缘政治摩擦和全球资本重新分配等因素，外部环境仍然存在很高的不确定性。在这种情况下，股票市场的风格经常被打开，投资者应返回基础，并注意Andreal盈利能力的质量。我们相信当前A共享市场逐渐从趋势游戏转变为匹配的升值和回报，这对投资者和房地产选择功能的研究能力提出了更高的要求。从行业结构的角度来看，消费部门处于复杂的恢复期。一方面，由于渠道技术的转移，价格竞争得以逐渐缓解，并且一些可选的消费者类别显示出了边缘弱恢复的迹象。另一方面，一些依赖政策刺激面对的子公司在拒绝补贴或期望之后的重新表现和赞赏是红色的，而消费部门内部分化的趋势仍在进行中。在此过程中，我们将遵循“收入驱动，投资价值”的概念，强调增长与升值之间的平衡，并专注于管理风险和缩减。在投资组合建设方面，我们将专注于具有坚实的基础，丰富的现金流量和可持续的商业模式，同时保持结构中适度的灵活性，以应对政策和宏观变化的潜在影响。期待2025年下半年，我们认为以下三个持久的主要投资线值得关注。首先，新兴的消费者类别不断扩大，品牌推动已成为主要逻辑。消费者群体和渠道变化的结构的变化导致了新消费的新机会。从Kagandahan和Makeup中，个人护理中的小型设备每日化学品，功能性食品，时尚的文化和创意产业，许多公司都在满足个性化，多样性和即时满意的新需求。电子商务，多域覆盖范围以及在线和离线集成已成为促进品牌快速增长的重要渠道。我们对新兴的消费者品牌乐观具有“产品实力 +频道 +品牌力量”的三位一体的公司。其次，国内品牌全球化的全球化仍在继续，“出国”驱动了长期增长。尽管国际贸易环境充满了不确定性，但中国品牌依靠其强大的本地供应链，成本收益和品牌发展能力，以继续打破区域限制并扩大全球市场。在2025年上半年，许多消费者公司在欧洲，美国和东南亚，尤其是IP，茶，食品，3C电子产品和其他领域的运行良好。我们对具有局部运营能力和持续差异的国内“出国”产品公司感到乐观。第三，对股息财产的价值进行了重新评估，分配底部位置的重要性是突出的。新的政策“九个国家法规”敦促，资本市场从专注于融资到Focu的变化S返回。我们已经注意到，具有高产，稳定股息和强大的自由现金流的消费者公司在更多的资金中变得更加受欢迎。这种类型的资产升值中心非常合理，并且对波动性具有很强的抵抗力。这是在下面发展位置的重要方向。我们将继续使瑞士族人在消费者公司的升值和升值和主要稳定性之间寻求双重平衡。总而言之，尽管消费行业在2025年下半年面临周期干扰，但结构，差异和长期机会正在逐渐出现。我们继续遵守以研究驱动的概念为指导，在工业趋势和锚定公司的指导下，选择可以骑自行车旅行并具有α功能的高质量公司，试图不断前进并追求可持续的longevityik。 （顺式） 金融的官方帐户 24小时广播滚动最新的Financial和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）